經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下跌，在4月1日價(jià)格觸底后，鐵合金價(jià)格迅速反轉(zhuǎn)回升，尤其是錳硅期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。截至5月13日，錳硅期貨主力合約2409價(jià)格從最低點(diǎn)6108元/噸上漲至9112元/噸，漲幅為48.2%；硅鐵期貨主力合約2409價(jià)格從最低點(diǎn)6402元/噸上漲至7190元/噸，漲幅為12.3%。伴隨著期貨價(jià)格上行，山東聊城大口徑無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，期現(xiàn)價(jià)差從期貨貼水轉(zhuǎn)為期貨大幅升水現(xiàn)貨。
錳硅價(jià)格大幅上漲的原因在于錳礦，更在于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)錳礦供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu)。
我國(guó)錳礦90%依靠進(jìn)口，而國(guó)際錳礦又集中在某些大礦山手中，因此大礦山產(chǎn)量變動(dòng)對(duì)錳礦的影響非常直接。2024年3月中旬過(guò)后，全球第二大錳礦山南32公司（South32）宣布，受天氣影響，澳大利亞錳礦（下稱(chēng)澳礦）發(fā)貨受阻，預(yù)計(jì)影響會(huì)持續(xù)至5月份。筆者預(yù)估將影響60萬(wàn)噸澳礦供應(yīng)。4月22日，South32發(fā)布的季報(bào)顯示，在沒(méi)有其他恢復(fù)措施的情況下，格魯特島的澳礦發(fā)運(yùn)受颶風(fēng)天氣的影響可能會(huì)持續(xù)至2025年第1季度。根據(jù)估算，這會(huì)導(dǎo)致澳礦發(fā)運(yùn)量減少350萬(wàn)噸，供應(yīng)給我國(guó)的澳礦將減少約300萬(wàn)噸。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)進(jìn)口錳礦3100萬(wàn)噸，且澳礦為高品位氧化礦，澳礦供應(yīng)減少對(duì)氧化礦市場(chǎng)的影響更大。隨后錳硅期貨價(jià)格加速上漲。
但錳硅的情況和錳礦略有不同，錳硅下游主要為螺紋鋼，錳硅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重。根據(jù)上海鋼聯(lián)的調(diào)研，2023年錳硅產(chǎn)量為1152萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.4%，而2023年螺紋鋼產(chǎn)量是減少的。因此2023年錳硅過(guò)剩比較嚴(yán)重，市場(chǎng)堆積了大量的錳硅庫(kù)存。2024年1月—3月份錳硅供應(yīng)過(guò)剩，4月份起錳硅產(chǎn)量明顯減少。但總體來(lái)看，錳硅產(chǎn)能過(guò)剩仍然比較嚴(yán)重。
錳硅下游的鋼廠(chǎng)對(duì)錳硅價(jià)格上漲相對(duì)比較謹(jǐn)慎。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，螺紋鋼產(chǎn)量也隨之回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份，中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為1778.7萬(wàn)噸，同比下降22.5%。1月—3月份累計(jì)鋼筋產(chǎn)量為5001.5萬(wàn)噸，同比下降9.5%。鋼廠(chǎng)減少錳硅招標(biāo)量，河鋼集團(tuán)5月份錳硅采購(gòu)量大幅縮減，僅為8080噸，同比下降61.1%，環(huán)比下降36.9%。截至5月13日，河鋼首輪詢(xún)標(biāo)價(jià)僅為7900元/噸，對(duì)高價(jià)的接受度有限，遠(yuǎn)低于期貨盤(pán)面價(jià)格，但還未定標(biāo)。
本輪錳硅期貨價(jià)格上漲的根本原因是錳礦短缺，但期貨市場(chǎng)也提前發(fā)現(xiàn)了這一機(jī)會(huì)并給予了充分定價(jià)。期貨市場(chǎng)本輪上漲從期貨貼水上漲至期貨升水現(xiàn)貨，吸引了大量的套保盤(pán)及期貨注冊(cè)倉(cāng)單。截至2024年5月10日，鄭州商品交易所錳硅倉(cāng)單量為68983張，是去年同期的5.3倍，折合錳硅現(xiàn)貨34萬(wàn)噸，2月份開(kāi)始錳硅倉(cāng)單量不斷創(chuàng)歷史新高。期貨盤(pán)面博弈激烈，截至5月13日錳硅期貨持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)116萬(wàn)手，折合現(xiàn)貨580萬(wàn)噸，約相當(dāng)于錳硅半年的產(chǎn)量。
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